【觀view中東觀察】霍爾木茲海峽近乎受阻之際，也門胡塞武裝再釋出可能干擾曼德海峽與紅海航運的訊號。若中東兩大海上咽喉同時失穩，全球能源出口、貨櫃運輸、保險成本與通脹壓力都將被重新定價。本文綜合路透、BBC、AP、CNN、EIA、UKMTO與Vortexa等英文權威來源，梳理這場危機如何由地區戰事，演變為全球經濟風險。

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一文看懂

1. 霍爾木茲海峽承擔約全球20%石油液體消費量對應的海運流量，亦承載約五分之一全球LNG貿易。
2. 曼德海峽是紅海—蘇伊士航線南端入口，過去一年已因胡塞襲船導致油運流量大減。
3. 路透稱，胡塞已表明若有需要，準備再度出手，最敏感目標就是曼德海峽。
4. 若霍爾木茲受阻、紅海再亂，全球將面對雙海峽風險。
5. 風險不只在油價，還包括保險、運費、船期、通脹與供應鏈韌性。

數據框｜這場危機的5個關鍵數字

指標	數值	說明
霍爾木茲海峽石油流量	2090萬桶/日	EIA指2023年平均流量，約相當於全球石油液體消費量20%[^1]
霍爾木茲海峽LNG份額	約20%	全球約五分之一LNG貿易經此通行[^1]
曼德海峽油運流量（2023）	870萬桶/日	EIA引述Vortexa數據[^2]
曼德海峽油運流量（2024年前8月）	400萬桶/日	較前一年大跌超過50%[^2]
改道好望角油流（2024年前8月）	920萬桶/日	反映紅海風險已改寫全球航線[^2]

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時間線｜從紅海危機到雙海峽風險

2023年10月後

加沙戰事爆發後，胡塞武裝以聲援巴勒斯坦為由，開始攻擊或威脅紅海商船與相關目標。

2023年12月

美國及盟國啟動紅海護航與打擊行動，試圖恢復通航秩序；其後歐洲國家也加入海上安全行動。[^3]

2024年全年

紅海與曼德海峽持續高風險。EIA數據顯示，經曼德海峽的原油與成品油流量大減，更多船舶改道南非好望角。[^2]

2025年10月

根據路透與BBC整理，胡塞在以哈停火後一度停止紅海襲船行動。[^4][^5]

2026年2月底

美以對伊朗軍事行動後，中東戰局擴大，霍爾木茲海峽陷入高度緊張；保險與航運市場開始急劇重估風險。[^6][^7]

2026年3月中下旬

路透、BBC、AP、彭博等多家英文媒體陸續報導，胡塞已釋出可能重新介入、威脅曼德海峽航運的訊號；UKMTO也提高相關海域警戒。[^4][^5][^8][^9]

曼德海峽，為何成為全球市場新焦點？

曼德海峽位於也門與非洲之角之間，是連接紅海、亞丁灣與印度洋的狹窄水道。它的軍事與經濟意義，不僅在於自身流量龐大，更在於它控制著整條紅海—蘇伊士運河通道的南端入口。

對歐洲而言，它是中東石油、液化天然氣與亞洲貨物進入地中海的重要門戶；對亞洲而言，它是歐洲市場、地中海能源與非洲東岸物流的重要樞紐；對全球航運業而言，它則是一條一旦失效、就很難被低成本替代的關鍵海路。

美聯社指出，約四分之一全球貨櫃貿易會經過曼德海峽前往或離開蘇伊士運河，而蘇伊士走廊本身大約承載全球12%的貿易量。一旦這條路線不能用，船隻就只能繞行好望角，不僅航程大增，時間、燃料與保險成本也同步抬升。[^8]

這也是為什麼，當霍爾木茲海峽已近乎受阻之際，市場對曼德海峽的關注突然飆升：它不再只是「另一條重要航道」，而是中東能源對外輸出的最後大動脈之一。

胡塞武裝的真正威脅 在海上而不在空中

BBC分析得很清楚：胡塞武裝雖然向以色列發射導彈，但真正對全球造成更大威脅的，不是它們對以色列本土的打擊能力，而是它們對也門外海航運秩序的干擾能力。[^4]

這一點，路透社3月26日的獨家採訪也得到證實。報導引述一名胡塞領袖稱，該組織在軍事上「已做好充分準備」，所有選項都在桌面上；若局勢需要，它們可以開啟新戰線，而最直接、最具戰略效果的目標，就是曼德海峽。[^5]

胡塞過去已證明，它們不需要建立傳統海軍，就足以用導彈、無人機、快艇與選擇性襲擊，讓全球航商自行迴避風險。換句話說，胡塞未必要真正「封鎖」紅海，只要讓市場覺得「不值得冒這個險」，商業上就等同形成半封鎖。

美聯社引述國際危機組織分析員Ahmed Nagi指出，若胡塞恢復紅海襲船，不只會推高油價，更會動搖整個海上安全體系。這句話的重點在於：航運不是只靠船能開就行，它還依賴保險、港口、租船、金融與安全預期共同維持。一旦風險不可預測，這套體系就會同步收縮。[^8]

數據框｜胡塞紅海行動留下了什麼後果？

• AP指出，胡塞曾在2023年11月至2025年1月間攻擊超過100艘商船。[^8]
• 期間造成至少2艘船沉沒、4名船員死亡。[^8]
• 路透統整紅海護航經驗時指出，西方國家投入巨額軍事資源，仍未恢復商業航運的全面信心，紅海至今仍被大量航商避開。[^3]
• EIA數據顯示，2024年前八個月，經曼德海峽的油運流量已較前一年減少超過50%。[^2]

霍爾木茲海峽近乎封阻 紅海一度成為最後替代通道

當前危機最危險的地方，不在於曼德海峽單獨失穩，而在於它正發生在霍爾木茲海峽高度受壓的時刻。

根據EIA，霍爾木茲海峽2023年平均承載2090萬桶/日石油流量，約相當於全球石油液體消費量的20%；同時，全球約五分之一LNG貿易也經此通道。這是全球最重要的能源海運咽喉。[^1]

路透社3月25日的長篇報導指出，西方要想保護霍爾木茲，必須面對一個殘酷現實：即使較早前在紅海投入數十億美元、發射大量攔截武器，最終也沒能讓紅海全面恢復安全。如今面對軍力更完整、岸基導彈與無人機更充足、近岸地形更有利的伊朗，保護霍爾木茲只會更難。[^3]

也因此，市場一度把希望寄託在紅海線：既然霍爾木茲不穩，至少沙特等國還能把更多原油經由西岸港口、包括延布（Yanbu）輸出到紅海，再經曼德海峽北上或南下分流。

但彭博與美聯社都提醒，這種替代路線正面臨新的脆弱性。若胡塞把曼德海峽與紅海一線重新納入襲擊範圍，那麼全球油市原本僅存的緩衝空間，也將被進一步壓縮。[^8][^10]

油價不只是「漲」而是可能進入極端定價

在這種雙海峽壓力下，能源市場已不再只是對消息作出短線反應，而是在重估「若供應中斷持續數週甚至數月，市場如何再平衡」。

CNN近期報導指出，霍爾木茲危機已讓市場緊繃，而若紅海這條原本能承接部分分流功能的通道也遭到衝擊，布蘭特油價在極端情境下可能被推向每桶200美元以上。CNN引用分析認為，只有在價格高到足以破壞大量需求時，市場才可能重新平衡。[^11]

Vortexa則給出了更具體的壓力測算。其分析指出，若霍爾木茲持續受阻，在2026年3月至4月的情景中，全球可能平均損失1750萬桶/日的對外供應，其中包括1340萬桶/日原油與410萬桶/日主要成品油。即使國際能源署協調釋放大量戰略儲備，也僅能填補部分缺口，無法真正替代中東海灣出口體系。[^12]

更重要的是，成品油問題往往比原油更難處理。因為原油還可以靠庫存、改煉與局部替代來緩衝，但柴油、航空燃油與石化原料的地域錯配，會更快反映在終端價格與工業活動上。Vortexa直言，若中東供應長時間受損，市場將被迫透過抽庫存、抑需求與降低煉廠開工三種方式同時調整。[^12]

數據框｜若霍爾木茲持續受阻 市場靠什麼硬撐？

根據Vortexa分析：

• 2025年霍爾木茲內側地區對外出口：約 2000萬桶/日
• 2026年3-4月情景下潛在損失：約 1750萬桶/日
  • 原油：約 1340萬桶/日
  • 主要成品油：約 410萬桶/日
• 即使IEA協調釋放戰略儲備，平均攤分兩個月也僅約 660萬桶/日
• 結論：戰略儲備可止血，不能治本[^12]

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保險、運費與航運業早已投下不信任票

在地緣危機中，最早反應的往往不是終端消費者，而是保險市場。

《金融時報》報導指出，保險商早在戰事升級初期，就已通知船東將取消或重定價通過波斯灣與霍爾木茲的保單，部分費率上調可達50%。而其他航運保險報導顯示，某些航次的戰爭險成本後續更急升至遠高於衝突初期的水平。[^6]

在紅海方面，UKMTO近期更新顯示，紅海南部、曼德海峽與亞丁灣一帶仍被視為高風險海域。3月下旬的JMIC更新更提到，胡塞方面曾發出表態，意圖阻止特定海上交通使用曼德海峽。儘管當時未必已有全面實襲，但官方警示本身，已足以讓船東重新計算風險。[^9]

對航運公司而言，是否繞道好望角，往往不是政治決定，而是商業計算。當保費、風險、軍事不確定性與船員安全顧慮上升到某個臨界點，改道雖然昂貴，卻反而成為更理性的選擇。

這也是為什麼，即使曼德海峽尚未完全關閉，它也可能在商業層面上已經部分「失效」。

對亞洲與全球華人商界意味著什麼？

這場危機的外溢效應，對全球華人世界尤其敏感，原因有三。

1. 亞洲是中東能源風險的主要承受者

霍爾木茲輸出的石油與天然氣，最大買家本來就集中在亞洲。中國、印度、日本、韓國及東南亞多國都高度依賴中東能源。一旦霍爾木茲與紅海雙雙不穩，亞洲進口成本、煉廠排產與電力燃料安排都會承壓。

2. 華人企業深度嵌入歐亞供應鏈

大量華人企業的工廠、貨主、航運代理與貿易公司分布在中國、東南亞、中東與歐洲之間。只要蘇伊士—紅海航線受阻，交期、運費、箱源與保險都會受到影響。尤其是服裝、家電、電子零件、機械設備與跨境電商，最容易感受到壓力。

3. 通脹與利率預期可能再受打擊

如果油價、運費與保費一起上升，將推高全球輸入性通脹。對華人投資者與企業來說，這不只意味成本增加，也意味央行的利率政策、股市估值與資金成本都可能重新調整。

最壞情景與最現實情景

最壞情景

霍爾木茲長期無法恢復正常通行，胡塞又在曼德海峽對油輪、貨櫃船或沙特紅海出口設施發動高強度打擊。屆時全球兩大海上命脈同步受阻，油價、保險、運費與供應鏈成本將全面重定價。

最現實情景

更可能發生的，不一定是全面封鎖，而是長期半封鎖：

• 霍爾木茲只有少量、受控船隻可通行；
• 紅海不時出現襲擊警報；
• 保費高企；
• 航商改道；
• 供應鏈在高成本與低效率下勉力維持。

這種局面不會讓全球經濟立刻斷裂，卻會讓它在未來數月持續失血。

專家觀點

「沒有任何東西可以替代霍爾木茲海峽。」
——科威特石油公司行政總裁 Sheikh Nawaf Saud Al-Sabah，路透引述[^3]

「胡塞若再攻擊紅海航運，將不是只推高油價，而是 destabilize all of maritime security（動搖整個海上安全體系）。」
——國際危機組織也門分析員 Ahmed Nagi，美聯社引述[^8]

「若胡塞加劇攻擊，將標誌著這場戰爭進入新一輪升級與擴大。」
——BBC中東分析[^4]

這不只是中東戰事 而是全球經濟的壓力測試

霍爾木茲海峽是全球能源主動脈，曼德海峽則是最重要的替代血管之一。當主動脈已經受壓，而替代血管也面臨收縮，全球經濟遭遇的就不再是單點風險，而是整體循環系統的壓力測試。

胡塞是否真的會全面出手，仍有變數；但市場已經很清楚，只要曼德海峽不再被視為安全，全球油價、航運與供應鏈就不可能真正穩定。對國際華文世界而言，未來幾週真正要看的，除了戰場上的導彈，還包括：
油輪敢不敢開、保險肯不肯保、企業還能不能準時交貨。

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文章資料來源

[^1]: U.S. Energy Information Administration (EIA), World Oil Transit Chokepoints.
[^2]: EIA, Fewer tankers transit the Red Sea in 2024, 2024-10-11.
[^3]: Reuters, Western powers were unable to secure shipping in the Red Sea. Hormuz will be harder, 2026-03-25.
[^4]: BBC News, Potential Houthi threat to Red Sea shipping could further damage global economy, 2026-03-29.
[^5]: Reuters, Yemen’s Houthis ready to join Iran war if needed, raising new shipping risk, 2026-03-26.
[^6]: Financial Times, Insurers to cancel policies and raise prices for ships in Gulf and Hormuz, 2026-02-28.
[^7]: Reuters coverage and related shipping/insurance reporting on Gulf and Hormuz disruptions, March 2026.
[^8]: Associated Press, Houthi attack on Israel raises fears for Red Sea shipping, 2026-03-29.
[^9]: UKMTO / JMIC Advisory Updates, March 2026.
[^10]: Bloomberg reporting on Bab el-Mandeb, Red Sea shipping risk, and Saudi export reliance via Yanbu, March 2026.
[^11]: CNN reporting on Red Sea chokepoint risk and potential oil price shock, March 2026.
[^12]: Vortexa, How does the oil market rebalance if Hormuz stays shut?, 2026-03-13.